Interview Yvette Hennen en Leon Verboon

interview

Inflatie, dalende rentes, geopolitieke onrust en snelle technologische veranderingen: beleggers kregen er in 2024 volop mee te maken. Hoe navigeer je met pensioenbeleggingen succesvol door zo'n bewogen jaar? Risk & Investment Officer Yvette Hennen en Investment Analist Leon Verboon van Shell Pensioenbureau Nederland vertellen wat dit betekent voor het beleggingsbeleid van SSPF.

Wat waren in 2024 de belangrijkste ontwikkelingen op de financiële markten?
Yvette: “De economische groei in 2024 liet wereldwijd een wisselend beeld zien. De economie van de Verenigde Staten groeiden met 2,7% en presteerden daarmee duidelijk beter dan Europa, waar de groei beperkt bleef tot 0,9%. Door dalende inflatie konden centrale banken de rente verlagen. De Europese Centrale Bank (ECB) deed dat zelfs meerdere keren. Dit leidde tot een positief sentiment op de financiële markten. Maar inflatie en rente waren niet de enige bepalende factoren. Ook geopolitieke spanningen speelden een grote rol. Vooral de situatie in het Midden-Oosten en Oekraïne domineerde het nieuws. Op politiek vlak viel de sterke opkomst van rechtse partijen in verschillende landen op. De herverkiezing van Donald Trump droeg bij aan het positieve beursklimaat. Zijn plannen voor minder overheidsregels vielen goed bij beleggers. Ook technologie had een grote impact met het thema ‘Artificial Intelligence’ (AI). Het hielp mee aan een aandelenrendement van meer dan 25% in ontwikkelde markten (gemeten in euro – unhedged). De ‘magnificent seven’ – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia en Tesla – hadden in 2024 een groot aandeel in het zeer positieve rendement op wereldwijde aandelen. Kortom: 2024 was een dynamisch jaar, vol ontwikkelingen, kansen én onzekerheden.”

En wat betekende dit voor de beleggingen van SSPF?
Leon: “SSPF behaalde een rendement van 3%. De beleggingsportefeuille bestaat uit twee bouwblokken: vastrentende waarden (60%) en ‘Return-Seeking Assets’ (40%). Het tweede bouwblok – de ‘Return-Seeking Assets’ categorie – behaalde een rendement van bijna 8%. Dit deel omvat onder andere aandelen, hoogrentende obligaties, schuldpapier uit opkomende markten, private equity, hedge funds en vastgoed. Vrijwel alle categorieën binnen dit blok presteerden positief, met uitzondering van vastgoed. Die sector heeft nog altijd last van de hogere rente en beperkte liquiditeit. Wel zijn er met name in Europa eerste tekenen van herstel zichtbaar.”

“Het vastrentende waarden-bouwblok heeft als doel het renterisico af te dekken en een gematigd rendement boven de risicovrije rente te behalen. Dit deel noteerde een rendement van 0,7%. De belangrijkste drijfveren waren rente- en inflatieontwikkelingen en bewegingen in de risico-opslagen op obligaties gedurende het jaar.

De beleggingsmix van SSPF wordt met grote zorg samengesteld. Daarbij houden we rekening met de doelstellingen van het fonds, de samenstelling van de deelnemerspopulatie en voldoende spreiding binnen de portefeuille.”

Yvette Hennen 

Zijn de ontwikkelingen rond de nieuwe pensioenregeling nog van invloed geweest op het beleggingsbeleid?
Yvette: “Nadat duidelijk werd dat Shell Nederland en de Centrale Ondernemingsraad ook de opgebouwde pensioenrechten wilden overzetten naar de nieuwe pensioenregeling, is onderzocht hoe de beleggingsportefeuille het beste beschermd kon worden tegen neerwaartse risico’s. Daarbij is rekening gehouden met de overgangsperiode én de nieuwe wetgeving. Tegelijk is SSPF een langetermijnbelegger. Om deelnemers uitzicht te blijven bieden op een goed pensioen, is ook waardegroei nodig. Daarom is gekozen om de nominale renteafdekking te verhogen naar 100% van de verplichtingen. Tegelijkertijd is besloten om de reële renteafdekking stop te zetten. Zo wordt de nominale dekkingsgraad minder gevoelig voor renteveranderingen richting het overgangsmoment, terwijl het opwaarts potentieel – bijvoorbeeld uit aandelen – behouden blijft. Een andere belangrijke ontwikkeling in 2024 is de keuze voor een nieuwe vermogensbeheerder. In aanloop naar het nieuwe pensioenstelsel onderzocht SSPF wie deze rol het best kan vervullen. Na een zorgvuldig selectieproces, met betrokkenheid van interne en externe experts, is gekozen voor BlackRock. Deze grote vermogensbeheerder beschikt over ruime ervaring met complexe portefeuilles, heeft risicomanagement stevig verankerd in zijn organisatie, een kantoor in Amsterdam en veel kennis over de Nederlandse pensioenmarkt en de veranderende wet- en regelgeving.”

Leon Verboon 

Hoe gaat SSPF om met ESG?
Leon: “SSPF heeft een eigen ESG-beleid, met speciale aandacht voor klimaat en governance. We maken daarin onze eigen keuzes, keuzes die passen bij de deelnemers van SSPF. Belangrijke onderdelen zijn engagement (dialoog met ondernemingen), stemgedrag op aandeelhoudersvergaderingen en uitsluiting van bedrijven die op meerdere vlakken normen schenden of negatieve impact hebben. Daarnaast gebruiken we aangepaste benchmarks voor aandelen en bedrijfsobligaties waarin bepaalde ESG-criteria worden gepromoot. SSPF streeft naar een lagere carbon footprint, met als einddoel een net zero CO₂-uitstoot van de portefeuille in 2050.”

Welke ontwikkelingen houden jullie in 2025 scherp in de gaten?
Yvette: “Ook 2025 wordt een dynamisch jaar. Organisatorisch staan de overstap naar een nieuwe vermogensbeheerder en de verdere voorbereidingen op de implementatie van de nieuwe pensioenregeling centraal. Dat vraagt tijd, maar zorgt ervoor dat SSPF stevig en goed voorbereid de toekomst ingaat. De ontwikkelingen op de financiële markten hangen sterk af van de vraag in hoeverre de nieuwe Amerikaanse president zijn plannen zal doorvoeren. Daarnaast blijven we scherp letten op de Nederlandse inflatie, die hardnekkig hoger ligt dan in de rest van Europa.”

ESG staat voor Environment, Social en Governance, ofwel Milieu, Sociaal en Bestuur. Het is een set van criteria die wordt gebruikt om de duurzaamheid en maatschappelijke impact van een investering of bedrijf te beoordelen.