overzicht

2024 was een dynamisch jaar waarin politieke, economische en technologische ontwikkelingen elkaar snel opvolgden. Hoewel de wereld niet stil stond, wisten financiële markten toch positieve resultaten te boeken. Hieronder vatten we tien belangrijke gebeurtenissen en resultaten samen voor iedereen die wil weten hoe het afgelopen jaar er op de financiële markten uitzag.

Ondanks geopolitieke spanningen, zoals de situatie in het Midden-Oosten, de oorlog in Oekraïne, politieke veranderingen in Amerika en Europa, wist pensioenfonds SSPF een robuust beleggingsresultaat van 3,0% te behalen. De beleggingsportefeuille van SSPF is ingericht om een stabiele dekkingsgraad te behouden en te streven naar waardevaste pensioenen voor haar deelnemers. In 2024 bedroeg de inflatie zo’n 3% en dat is tevens ook de indexatie die recentelijk is toegekend, in lijn met het rendement over 2024.

De aandelenmarkten, vooral in Amerika, presteerden uitzonderlijk goed met een rendement van ruim 18%. Dit werd vooral gedreven door technologiebedrijven zoals Apple, Microsoft, Amazon, NVIDIA, Tesla en Meta Platforms.

In 2024 verlaagden de Europese Centrale Bank en de Amerikaanse Federal Reserve hun beleidsrente met 1 procentpunt, als reactie op dalende inflatie en zwakkere economische groei. De inflatie daalde in Europa van 2,9% naar 2,2% en in de VS van 3,4% naar 2,7%. Ondanks de stabilisatie verschilt de inflatie binnen Europa; in Nederland ligt deze hoger door onder andere huurstijgingen en accijnzen. 

Figuur 1: Ontwikkeling van de rente (20-jaars euro swap rente) (Bron: Bloomberg)

De rente daalde over heel 2024 licht met circa 0,2% (zie figuur 1). Een lagere rente betekent dat pensioenfondsen meer geld moeten reserveren om toekomstige verplichtingen af te dekken. SSPF dekt het renterisico grotendeels af via de Matching portefeuille, waardoor de negatieve impact van een lagere rente op de dekkingsgraad beperkt bleef.

Vastgoedbeleggingen hadden een moeilijk jaar door hoge renteniveaus en beperkte marktliquiditeit, wat resulteerde in een negatief rendement van -9,6%. Er zijn wel eerste tekenen van herstel zichtbaar, met name in de Europese vastgoedmarkt, al is dat nog niet terug te zien in de waardering van vastgoed.

De portefeuille die bedoeld is om risico's van rente- en inflatieveranderingen af te dekken, presteerde negatief doordat de verwachte inflatie daalde en risico-opslagen op staatsobligaties stegen (bond-swap spread), vooral op Franse staatsobligaties.

Beleggingen die zich richten op rendement boekten goede resultaten (7,8%) en deden het beter dan de benchmark (0,6%). Het pensioenfonds belegt in deze deelportefeuille bewust in verschillende beleggingscategorieën om risico’s te spreiden en diversificatie te realiseren. Het rendement van de onderliggende beleggingscategorieën was gemengd. Het positieve rendement van de RSA-portefeuille is vooral te danken aan de sterke performance van aandelen (18,3%).

De portefeuille Liquidity & Investment Grade assets – welke als doel heeft het bieden van liquiditeit en het behalen van een gematigd rendement boven de risicovrije rente – behaalde een positief rendement (4,6%) en presteerde daarmee ook beter dan de benchmark (1,1%).

Wat zit er in de beleggingsportefeuille van SSPF
De beleggingsportefeuille van SSPF bestaat uit drie hoofdonderdelen, elk met een eigen doel en rol:

• Return-Seeking Assets
  Deze portefeuille is bedoeld om rendement te behalen. Er zitten beleggingen in zoals aandelen, vastrentende waarde, private equity, hedgefondsen en vastgoed. De opbrengst is nodig om de pensioenen op lange termijn mee te laten groeien met de inflatie.
  
  
• Matching-portefeuille
  Deze portefeuille volgt de waarde van de pensioenverplichtingen. Vooral het risico van schommelende rentes wordt hiermee bijna helemaal afgedekt. Zo blijft de financiële positie van het fonds stabieler.
  
  
• Liquidity & Investment Grade Assets
  

  Deze portefeuille heeft als doel het bieden van liquiditeit en het behalen van een rendement dat hoger is dan de risicovrije rente. Er zitten relatief veilige beleggingen in, zoals staatsobligaties, Nederlandse hypotheken en hoogwaardige bedrijfsleningen.

De extra vergoeding voor risicovolle obligaties daalde, wat positief bijdroeg aan rendementen in 2024. Dit betekent echter ook dat er minder ruimte is voor het opvangen van toekomstige kredietverliezen.

De verkiezingswinst van Donald Trump leidde tot overwegend positieve marktreacties, mede door zijn plannen voor deregulering. De Amerikaanse aandelenmarkt presteerde in 2024 uitzonderlijk goed, vooral dankzij de AI-revolutie en de sterke groei van de ‘magnificent seven’. Hierdoor nam het concentratierisico toe: de tien grootste technologiebedrijven zijn nu goed voor bijna 27% van de wereldwijde aandelenindex. Wereldwijd stegen aandelen met ruim 26% in euro’s (zie figuur 2).

Figuur 2: Ontwikkeling van aandelen ontwikkelde markten, MSCI World Total Return Index in euro (Bron: Bloomberg)

Deze 10 punten geven een overzicht van de ontwikkelingen op de financiële markten in 2024, waarbij positieve resultaten samengaan met enkele uitdagingen die ook in de komende jaren relevant blijven.

Kijkje achter de schermen van het beleggingsjaar 2024
Benieuwd hoe SSPF het geld van deelnemers belegt?
Lees het interview met Risk & Investment Officer Yvette Hennen en Investment Analist Leon Verboon van Shell Pensioenbureau Nederland. Zij geven meer uitleg over het beleggingsjaar 2024 en de keuzes die daarbij zijn gemaakt.